Kannhl 2008-6-2 02:44 PM
開放式基金6月投資策略
開放式基金6月投資策略
偏股型基金
5月份,股票型（非指數）基金平均跌-5.44%，QDII基金表現抗跌，工銀瑞信全球配置、銀河競爭優勢成長、國投瑞銀瑞福優先實現正收益；其余全部下跌，南方高增長、南方績優成長跌幅超過-10%。指數型基金全盤盡墨，平均下跌-8%，核心資產類指數型基金領跌，融通巨潮100跌幅最大-10.17%，華夏中小板ETF跌幅最小-2.69%。混合型基金平均下跌-4.53%,巨田基礎行業、金鷹中小盤精選、南方全球精選、銀華全球核心優選實現正收益，其余全部下跌。
預計股票市場始自2008年4月的反彈，在6月完成二次探底的調整之後將會重拾升勢。波段投資者可逢低關注我們二季度投資策略中推薦的：華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實增長、華夏紅利、易方達科訊、富國天益價值、廣發小盤成長。指數型基金方面，在6月完成探底後可關注華夏上證50ETF，易方達上證50，長盛中證100等；在指標股滯漲時期關注華夏中小板ETF、嘉實滬深300等基金，波段操作。
債券型基金
2008年5月債券市場總體呈現高位震蕩攀升。國債、金融債、企業債指紛紛創出近期新高。純債基金總體繼續呈現正收益，而受股票市場調整影響，股票配置比例較高債券型基金凈值下跌。債券型基金平均上漲0.12%，國泰金龍債券漲幅最大0.69%，天弘永利債券B、易方達穩健收益B、易方達穩健收益A、天弘永利債券A、中海穩健收益漲幅超過0.5%，而國投瑞銀融華債券跌幅最大-2.87%、南方寶元債券跌-1.74%，位居第二。
展望2008年6月，市場預期CPI增速回落，近期出臺嚴厲的緊縮性宏觀調控政策可能性不大；債市的不確定因素主要來自于股票市場反彈對于資金的分流。預計債券市場仍將維持高位震蕩上揚格局，純債型基金可繼續持有；建議關注我們一直推薦的華夏債券、富國天利增長、工銀瑞信增強收益等基金。股票市場反彈，股票配置較高的國投瑞銀融華債券和南方寶元債券也將有較好表現。
保本基金
2008年5月保本型基金平均下跌-0.66%。股票配置比重較大的債券型保本基金下跌幅度較大，南方避險增值跌幅最大-2.99%。三只債券型保本基金：銀華保本增值、國泰金鹿保本增值2期、華安國際配置實現正收益。對于保本基金，建議參照債券基金的投資策略。
貨幣基金
2008年5月貨幣市場平均年化收益率為3.1511%，比4月上升20bp。貨幣市場基金收益率繼續上升，主要是由于5月央行上調高存款準備金率到16.5%，以及5月新股發行量增加所致。市場預期6月繼續出臺緊縮性宏觀調控政策的可能性不大，如果新股發行速度減緩的話，貨幣市場收益將保持穩定或略有回落。我們仍然認為貨幣基金是較好的保守型防禦品種和階段性的流動性管理工具。
綜合考慮貨幣基金資產平均利率水平、歷史業績、基金規模等因素，建議繼續關注：嘉實貨幣、華夏現金增利、上投摩根貨幣、中銀國際貨幣、富國天時貨幣、建信貨幣、南方現金增利等基金。
封閉式基金6月投資策略
2008年5月封閉式基金隨股票市場調整，由于折價率大幅上升，整體調整幅度大于主要股指及其它類型的偏股型基金。上證基金指數收4180.20點，跌-10.42%；深圳基金指數收4127.81點，跌-10.46%，基金久嘉裕澤跌幅最大-20.09%，基金景福、基金科瑞、基金金鑫跌幅超過14%，超過三分之二的基金跌幅超過10%，小盤存續期短的基金較為抗跌。
封閉式基金折價率進一步上升。截止到2008年5月30日,封閉式基金整體折價率為20.69%，比4月上升5.60%；其中大盤封閉式基金（剔除新上市的國投瑞銀瑞福進取和大成優選）折價率為24.83%，比4月上升6.39%；中小盤封閉式基金折價率為12.196.65%，比4月上升5.54%。
5月封閉式基金在凈值下跌，折價率上升雙因素影響下，二級市場交易價格出現較大回調，以目前的折價水平來看，折價率雖然與集中分紅期間相比有較大幅度上升，但仍然在一個常規折價區間內運行。影響封閉式基金市場價格的主要因素仍是基金凈值的漲跌。我們預計6月的股票市場將在結束二次探底之後，出現反彈，封閉式基金凈值也將隨之回升，期間如果折價率進一步大幅上升，封閉式基金將出現交易性的投資機會。投資者可在股票市場見底，封閉式基金折價率較高時，階段性關注我們二季度基金策略報告中一直推薦的：基金科翔、基金科匯、基金裕隆、基金開元、基金興華、基金金泰、基金裕陽。
開放式基金投資組合建議
經過5月以來的二次探底，市場整體估值水平再度回落，部分優質藍籌已經顯現投資價值，指數回到前期政策底附近後也將得到支撐。我們預測在6月完成探底之後，A股市場將重拾升勢，延續4月下旬以來的反彈。支撐6月行情的主要利好因素有：市場預期食品價格回落將帶動CPI指數回落，緊縮性宏觀調控出臺的可能性降低；抗震救災使得部分相關行業的信貸規模放松；本月將有16只股票型基金陸續進入建倉期；管理層規范大小非解禁後減持行為的政策日趨完善，6-7月是全年大小非解禁壓力較小的月份。由于對宏觀經濟的悲觀預期和大小非減持壓力在長期內依然存在,受美國次債危機影響全球經濟增長預期仍不樂觀、通脹水平在一段時期內仍將在高位運行，目前A股市場走出單邊牛市的可能性不大，6月份的行情如果出現過大漲幅，也應適當控制階段性和結構性風險。周期性行業如：金融、鋼鐵、有色、煤炭等在市場二次探底完成後會有短期的階段性機會，有確定性高成長能力的板塊和通脹受益板塊將有較好的市場表現如：醫藥、農業、造紙、農化工等；主題投資如：奧運、新能源、創投、抗震救災受益板塊等會有較好的表現。
2008年6月的基金投資策略方面，我們認為選股能力是當前市場情況下應該著重考慮的因素。建議長期投資者繼續持有優質基金；波段操作者在二次探底完成後關注配置靈活的優質中小盤基金；指數型基金方面，在6月完成探底後可關注上證50、中證100等指數基金；在指標股滯漲時期關注中小板ETF、滬深300等基金波段操作。
預計2008年6月的股票市場將探底回升，優質偏股型基金將有較好的市場表現。由于市場還不具備走出單邊牛市的基礎，目前的行情仍視為階段性和結構性反彈，在構建組合時我們堅持重點配置選時、選股能力強和操作風格靈活的基金。本期組合中，我們對于穩健型組合做出適當調整，由于股票市場預期向好，我們增加組合中偏股型基金的配置比重，由原來的60%提高到70%，兩個偏股型基金各35%；將組合中行業配置比較集中的易方達科訊調出，調入行業配置適中，由明星基金經理把舵的富國基金管理公司管理的富國天益價值。積極型和保守型基金組合本期不做調整。組合基本情見表格。（
