Kannhl 2008-6-3 12:08 PM
焦點股推介-招商銀行(03968)
推介 招商銀行(03968)
日期 2008-06-03
來源 道亨證券
內容 招商銀行(3968, $27.95) 12個月目標價28.75元 持有
事件: 招商銀行收購永隆銀行(96)的控股股權。
招商銀行宣佈已簽署初步協議，將以現金193億元(相當於每股156.5元)收購永隆銀行(96)53.1%的股份，作價相當於2008年3月31日市帳率3.1倍。
此筆交易令招商銀行在港業務規模可望趕上其他主要競爭對手，包括工商銀行(1398)及中國銀行(3988)。
香港本地的中小銀行(即撇除匯豐銀行、恒生銀行與中銀香港之外的銀行)目前估價相當於1.2倍至3.2倍的市帳率，平均巿帳率爲2.1倍。按歷史估值水平而言，招商銀行所付的代價並不便宜。
儘管短期內對公司的財務影響微不足道，但本行相信長遠而言此筆交易將有利於招商銀行。然而，如果人民幣繼續升值，招商銀行將會産生匯兌損失。
本行維持對招商銀行的持有評級，目標價28.75元，相當於2008年市盈率17.0倍及市帳率4.5倍。
